发布时间:2011年01月17日 15:18进入复兴论坛来源：中国证券网

  中国证券网编者按：1月18日至21日国家主席即将访美前夕，公开表示，中国有信心有条件稳定总体物价水平，此举表明当前中国通胀形势依然相当严峻，相关抗通胀产业有望成为最大受益者。

  【五、商业】商业零售业2011年策略：比较区域经济 坚守优势品种 荐6股

  在中国国家主席1月18日至21日访问美国前夕，他在书面采访中向《华尔街日报》以及《》表示，中国有信心、有条件、也有能力稳定总体物价水平。他并指出，汇率的变化是多种因素共同作用的结果，通胀很难说是决定汇率政策的主要因素。

  表示，总体物价水平的上升有着很强的结构性，但基本上还是温和可控的。总的供求关系基本平衡，物质基础也足以维持市场供应、稳定总体物价水平。“我们有信心、有条件、也有能力稳定总体物价水平。”

  称，中国采取了一揽子抑制通胀的计划，包括调整利率。我们采取了以市场供求为依据、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制。汇率的变化是国际收支平衡和市场供求等多种因素共同作用的结果。从这个意义上说，通胀很难说是决定汇率政策的主要因素。

  他并指出，作为主要的储备货币，美元的流动性应当保持在合理而稳定的水平。当前的国际货币体系是历史产物。作为主要的储备货币，美元被用于大量全球大宗商品贸易以及大多数投资和金融交易。美国的货币政策对全球流动性和资本流动有着重大影响，“正因如此，美元的流动性应当保持在合理而稳定的水平。”

  表示，一个国家的货币在全世界内被广泛接受需要很久。中国在总的经济产出和贸易方面为世界经济做出了重大贡献，人民币也在世界经济发展过程中发挥了作用。但人民币国际化将会是相当长的过程。

  并指出，中国将坚定信守对外开放这一基本国策。我们将积极、有效地使用外资，改善外资结构，实现外商投资形式的多样性，开放更多渠道和领域以便利投资。

  展望未来，称，中国将把科学发展作为主题，致力于加快转变经济稳步的增长方式。我们将实施积极的财政政策和审慎的货币政策，加快经济结构调整，大力加强自主创新，在节能和降低污染方面取得明显进步，继续深化改革开放，努力保障和改善民生，在解决国际金融危机方面巩固成果，保持稳定和相对快速的经济稳步的增长，促进社会稳定与和谐。中国将追求开放的双赢战略，准备与美国和国际社会一道加强合作，正确地处理各种危机和挑战，为世界经济的全面复苏做出更大贡献。（第一财经日报）

  中国国家主席表示，相信中国政府有能力抗击通胀。此前，中国央行采取了抑制贷款的举措，经济学家认为，央行此举很可能是今年一系列紧缩措施的第一个。

  访美之前，书面回答了《华尔街日报》(Wall Street Journal)和美国另一家报纸的提问。他说，中国的通货膨胀在基本上还是温和可控的，总的供求关系基本平衡，物质基础也足以维持市场供应、稳定总体物价水平。

  将于1月18日至21日期间访美，预计访美期间，他将与美国总统奥巴马(Barack Obama)商讨包括经济政策在内的一系列广泛议题。

  有人认为，中国为减少通胀压力，将会逐渐放松人民币管制，允许人民币缓慢升值。而也打消了这种猜测。

  说，汇率的变化是国际收支平衡和市场供求等多种因素综合作用的结果，从这个意义上说，通货膨胀很难说是决定汇率政策的主要因素。

  中国央行上周五表示，将上调存款准备金率0.5个百分点，从1月20日起施行。央行去年曾六次上调存款准备金率，并从去年10月起先后加息两次。

  去年11月，中国消费者价格指数(CPI)同比上升5.1%，创28个月新高。上调存款准备金率和加息旨在抑制通胀。

  虽然很多经济学家预计周四发布的新一轮政府数据将显示，去年12月CPI将有所回落，且第四季度经济提高速度减慢，但中国官员仍十分关注通胀风险，因此外界普遍预计中国在未来数月还有进一步的紧缩举措，包括再次加息。

  中国国家统计局首席经济学家姚景源周日说，中国2010年国内生产总值(GDP)增速约在10%左右，去年全年CPI不会超过3.5%。

  姚景源在一个论坛上说，去年中国商品的价值通胀是个严重的问题，这一问题正因美国“发行货币”而有所加剧，并说他个人对2010年的通胀水平深感意外。不过，他说，手机、电视和汽车等商品的价值正出现下降，因此，虽然有通胀压力，但通胀不会“很严重”。（道琼斯）

  据英国《金融时报》报道，中国国家主席在赴华盛顿进行国事访问前夕，对美元在国际货币体系的作用提出了疑问。他表示，“目前的国际货币体系是旧时代的产物”。

  批评了美国的货币政策，突显出中国对美联储(Fed)近期采取的刺激措施对中国经济影响的担忧。

  表示：“美国的货币政策对全球流动性和资本流向有重要影响，因此美元就应在一个合理稳定的水平。”

  坦言美国主导的货币体系是“旧时代产物”，证实中国将继续采取一定的措施推动人民币国际化。

  尽管美中之间有分歧，但总体上对两国关系持积极姿态，表示两国可以卓有成效地合作。

  表示：“在推进亚太区域合作、提高全球经济治理以及促进世界经济的持续发展上，我们双方的互利合作还存在巨大潜力。”

  他表示：“金融危机的根源在于现有金融体系的严重缺陷。”他补充称，国际机构未能充分反映发展中国家在全球经济和金融中不断改变的地位。 （凤凰网）

  中国国家主席敦促抛弃中美之间零和的冷战思维,并提议展开新的合作;但他对美国提出的中国应允许人民币升值的理由表达了不同观点.

  本周将出访美国,他在罕见地书面回复来自华尔街日报和两家美国报纸的提问时,对中美关系表达了整体乐观的看法.

  说,中美应当放弃零和的冷战式思维,并且尊重彼此在发展道路上的选择.

  对于解决朝鲜半岛焦灼的事态的前景,他发表了令人鼓舞的讲话.该地区的问题令美国政府和中国政府均感到担忧.

  但是也表明,他不认同美国要求中国政府让人民币升值的理由.批评的人说,中国低估人民币汇率,使得该国在国际贸易中获得不公平的价格上的优势,并致使美国出现巨大的贸易逆差.

  分析师认为,在与美国总统奥巴马及其他官员在华盛顿会晤前,发表的大致和缓的言论是个好兆头.

  更加清楚地表示,中国计划进一步开放市场,推进汇率自由化和政治体系重组,但要按其自己的速度进行,且基本不理会外界要求其更快、更广泛地进行改革的压力,布鲁金斯学会经济学家、前国际货币基金组织(IMF)官员Eswar Prasad称.

  但是,表示,中国正使用加息等一系列政策应对通胀,而且通胀问题很难成为决定汇率政策的主要因素.

  他表明,通胀尚未成为一个令人头疼的大问题,并称,总的来看,物价处于温和、可控水准.中国去年11月通胀率触及28个月高点.

  美国议员对中国汇率政策的批评最为强烈,舒默(Charles Schumer)等三名参议员周日表示,将建议立法以解决这一个问题.

  这项立法也对美国财政部认定的汇率操纵国施加严厉惩罚.自从1994年7月以来,财政部没有给任何国家贴上汇率操纵国的标签.

  表示,美元主导的国际货币体系是过去的产物.他还表示,中国人民币成为国际货币将是相当长的过程.

  表示,美元流动性应保持在合理的和稳定的水平.中国认为,美联储去年11月决定购买6,000亿美元美国公债将打压美元,并导致其它国家竞相让自己的货币贬值.中国是美国公债的最大持有者.

  表示,看到朝鲜半岛形势出现缓和迹象.中美对于该地区的形势都比较关切。（路透社）

  中国国家主席将于本月18日至21日对美国进行国事访问。美国许多机构和专家对此次访问将对中美关系带来的影响高度关注。在过去的一年，中美关系经历了许多起起伏伏，在诸多领域也发生了一些变化。而2011年将是相对平稳的一年，是增进了解、增强互信的一个关键年，所以，这次的访美活动能够说是聚焦了世界的目光。

  与奥巴马将于18日晚会晤，这是胡奥第八次进晤。据悉，此次访问被美方定位为最高规格的国事访问。双方将讨论双边关系、军事、经贸等四大议题，其中经贸将占主要内容，双方将签多项商务协定。美国一些产业界的人表示，主席率领庞大的代表团访美，其中相当一部分人来自商界，到时候各种采购合同将会正式公布，金额预计将达到数百亿美元。（世华财讯）

  我们该增加对话、接触以及提高战略互信；我们应该放弃零和冷战思维，以客观和理智的方法看待彼此的发展，尊重对方选择的发展道路，并通过双赢的合作寻求一起发展；我们应当相互尊重主权、领土完整和发展利益，对彼此的主要关切作出恰当回应；我们该不断地扩大我们的共赢利益，以此推动中美将来在更广阔领域成为合作伙伴。

  在即将于明天踏美之旅前，中国国家主席接受了美国《》和《华尔街日报》联合书面专访，对中美关系发展提出建议。根据《》网站昨晚刊登的全文，一共回答了7方面问题，涉及中美关系、美国企业在华投资情况、金融危机的教训、人民币与美元、中国十一五成就与政治改革、中国和平发展战略、朝鲜半岛局势。

  从答案来看，的回答与之前中方就这样一些问题的官方表态基本一致，他也避免提及中美关系中的敏感话题，也并没有向美方发出咄咄逼人之词，而是向美方释放了温和的信号。

  关于中美关系，说，中美在打击、防止核扩散，以及清洁能源和基础设施发展等互利两国利益的问题上，寻找共同点。无可否认，我们之间有一些分歧和敏感问题，对抗只能使中美两败俱伤，唯有让两国各自从中受益，才能发展中美关系。

  指出，在过去的两年中，中美进行了包括经济及贸易、能源、环境、反恐、执法及文化等领域的广泛合作。在处理重大国际和地区热点问题上，比如气候变化以及国际金融危机，两国保持着紧密的联系和协调。中美关系的战略意义以及全球影响正在日益凸显。中国和美国都是国际事务中的主要影响因素，肩负着维护世界和平、促进一起发展的重要责任。在新形势下，我们两国共同利益在增多，合作领域在扩大。

  他指出，在推进亚太区域合作、提高全球经济治理以及促进世界经济的持续发展上，在扩大经贸合作以及加强在如新能源、基础设施建设和航空航天等新领域的合作上，在共同打击和防止大规模杀伤性武器的扩散，以及应对诸如自然灾害、食品安全以及主要的传染性疾病等挑战上，我们双方的互利合作还存在巨大潜力。我们都旨在从良好的中美关系中获益，冲突则会造成损失。我们该依照两国人民的根本利益行事，并维护世界和平与发展的整体利益。双方应遵循两国关系发展的正确方向，增加交流，增进互信，求同存异，妥善处理分歧和敏感问题，共同促进中美关系长期、健康以及稳定的发展。

  还谈到了政改问题，他强调，中国将继续发展社会主义民主，政治体制改革一定要满足人民对于政治事务日渐增长的参与热情，他补充说：我们所追求的政治结构，目标是推进自我完善和社会主义政治制度的发展。

  称，我们从始至终坚信人民民主才是社会主义的生命。没有民主，就没有现代化的社会主义。发展社会主义民主政治是我们始终不渝的目标。中国的改革是个复杂的改革，覆盖了经济、政治、文化和社会四方面的体制改革。在过去改革开放的30多年中，中国政治体制改革取得了卓越的成就。这给中国带来了稳定、快速的经济发展，稳定和谐的社会面貌，这也证明了中国的政治制度符合当下的国情，符合整体经济和社会持续健康发展的要求。

  他表示，在经济和社会持续健康发展过程中，为符合人民日益高涨的参政议政的热情，政治体制改革必须继续深化。目前中国推进的政治体制改革旨在提高社会政治体系中的自我改善和自我发展能力。我们将继续扩大人民民主，在符合中国国家条件的法律下建立社会主义国家。我们将从始至终坚持依法治国依法执政，确保个人的法律权力和权益。我们将规定社会主义民主的体系、标准和规程，扩大每个层面和领域人民有序地参政议政，调动和组织尽可能多的人民参与到国家的经济文化活动，为社会主义政治文明建设继续努力。

  在其他几个话题中提到，目前的国际货币体系是旧时代的产物。他没有挑战美元作为全球主要储备货币的现状，但也表示既然美国的货币政策对全球流动性和资本流向有主要影响，美元就应在一个合理稳定的水平。但反对任何有关将人民币在较短时间内发展成为一个新的储备货币的建议，一国货币在全球范围被广泛接受需要很长一段时间，说，人民币成为国际货币将是一个相当漫长的过程。

  他还表示，中国有信心、有条件、也有能力稳定物价；物价上涨是结构性的，但同时也是适度的、可控的。

  由于去年中国和周边一些国家领土争端加剧，而美国又加强了在亚洲的外交和军事力量，因此一段时间以来，有关中美是不是能够在亚洲和谐相处的关切升温。

  指出，和平发展道路是中国以及国际社会一直秉承的重要职责。这是我们会从始至终坚持的原则。他指出中国一直承诺独立自主的外交政策，与所有国家在和平共处五项原则的基础上建立友谊和合作。我们支持国家间的平等和互相尊重。与其他几个国家一样，中国也坚定维护自身的领土主权以及发展利益，同时，我们也希望在国际关系基本准则和互谅互让、对话和协商的原则下，适当解决和缩小国家之间有的差异和分歧。

  他并不认同中国与邻国关系紧张的说法，而是指出，在过去几年里，中国与其他亚洲国家的关系，包括中美关系，都在稳步增长。与此同时，中美两国也对亚太地区的发展共同做出了贡献。在看来，在共同应对艰难挑战和互相合作的过程中，中国和亚洲地区国家共同追求互利和双赢的结果，因而互信也逐渐扩大。现在，中国与亚太地区国家的关系面临着新的挑战。中国已经准备好与其他几个国家抓住机遇，面对挑战，促进地区和平和发展。

  《》称，上一次在美国媒体面前发表实质评论还是在2008年，当年8月1日他就北京奥运会接受了来自全球25家媒体联合采访。去年11月2日，在对法国、葡萄牙进行国事访问前夕，接受了法国《费加罗报》和葡萄牙卢萨社书面采访。据了解，此次两家美国报纸各自拟定问题并呈交，然后由中方选择。（解放网）

  核心提示：中国国家主席即将访问美国，美方将以最高规格的「国事访问」接待。据白宫安全顾问多尼隆透露，除了设国宴，总统奥巴马亦会在白宫举行6人晚宴，款待，让双方更坦诚对线

  中国国家主席即将访问美国，美方将以最高规格的「国事访问」接待。白宫方面昨日公布具体日程。据白宫安全顾问多尼隆透露，除了设国宴，总统奥巴马亦会在白宫举行6人晚宴，款待，让双方更坦诚对话。

  多尼隆表示，18日晚抵达位于华盛顿郊外的安德鲁斯空军基地后，美国副总统拜登和夫人届时将到机场欢迎和夫人。当晚，奥巴马将在白宫为举行小型晚宴。在座的除奥巴马和以外，美方将只有国务卿希拉里和国家安全顾问多尼隆本人。中方也将按规格派人随出席「小型晚宴」。奥巴马和的夫人也都不会出席。

  多尼隆说，这一不同寻常的小型晚宴可给予双方在没那么正式的氛围中坦诚交换意见，并反映美方致力与中国，建立积极、合作及全面的关系。这将是奥巴马和的第八次会晤，与此同时，奥巴马还曾三次会见了中国国务院总理，双方领导人的密集接触，反映了中美关系的广度、深度和重要性。

  在两国关系过去一年经历起伏后，美国战略与国际问题研究中心资深研究员葛莱仪在接受中新社记者正常采访时认为，马上就要来临的「胡奥会」毫无疑问很重要。本次峰会最好的成果可能是两国领导人将推动双边关系走上一条更稳定和合作的道路，这将缓解两国间对彼此意图日渐增长的猜疑，寻求消除误会和误解。

  美国乔治·华盛顿大学中国问题专家沈大伟认为，鉴于过去一年中美关系的复杂记录以及不断的起伏波动，人们现在有更充分的理由相信，中美两国元首此时会晤正当其时。他说：「当今世界没有哪个国家间的关系比中美关系更重要，主席的访问是一次重要机会，将为中美关系带来必要的稳定性。」

  卡内基国际和平基金会副主席包道格指出，此次访美具备极其重大象征意义，将会结束2010年美中关系干扰期。

  葛莱仪认为，奥巴马政府在一系列紧迫的全球问题上都在谋求与中国合作，包括朝核问题、伊朗核问题、气候平均状态随时间的变化等。好听的话虽能改善双方的调门和气氛，但最终两国需要的不单单是空话，而是切实合作。

  「中美双方都希望访美有助于建立友好关系。」葛莱仪说：「现在需要一个成功的案例使两国关系保持在正轨之上。」

  葛莱仪预期，这次「胡奥会」将重申中美致力于建立面向21世纪积极、合作和全面的关系。最重要的是，他们将确定双方利益一致并能拓展合作的领域。

  前白宫国家安全委员会亚洲事务资深主任迈克·格林12日在一次研讨会上说：「我认为在某一些程度上，这次访问将会对未来两年的中美关系定下基调。」

  布鲁金斯学会中国问题专家李侃如说：「自奥巴马2009年访问北京以来，这次访问是为两国政府怎么样看待今后几年的美中关系确定参数的一次机会。」（文汇网）

  就在新兴市场纷纷出招对抗通胀的时候，通胀风险也开始在欧美国家扩散。在能源价格大涨的推动下，去年12月美国消费者价格指数(CPI)环比增幅创下自2009年6月以来的新高。与此同时，欧元区通胀年率也升至2008年10月以来的顶配水平。有分析的人说，未来几年，包括美国在内的全球各国走向通胀是必然趋势。

  美国劳工部上周五公布的多个方面数据显示，去年12月美国CPI指数环比增长0.5%，增幅创下2009年6月以来新高。不过，若不计算波动较大的食品和能源价格，去年12月美国核心CPI仅小幅上涨0.1%。

  整个2010年，美国CPI的增幅降至1.5%，低于2009年的2.7%。2010年美国核心CPI的增幅仅为0.8%，明显低于美联储设定的1.5%至2%的目标区间。不过，通胀一直是美联储最为关注的经济指标。

  美联储主席伯南克近日公开对美国经济作了最新的表态，预计今年美国经济将增长3%至4%。除此之外，美国面临的通缩风险已大幅减小。

  除了美国，欧盟统计局上周五公布的多个方面数据显示，去年12月欧元区CPI指数年率上升2.2%，达到自2008年10月以来的顶配水平。欧洲央行行长特里谢表示，短期内欧元区整体通胀压力可能加剧，央行会对通胀保持警惕。有分析的人说，特里谢的言论暗示其在必要时已准备好加息以对抗通胀。

  特里谢的言论推动欧元强势上涨，欧元成非美货币反弹的“领头羊”。与此同时，美元指数出现大幅下挫，上周美元指数的累计跌幅超过2%。有市场的人说，美国经济持续增强的能力不如预期，美元走弱之后，大宗商品的价值有可能进一步走高，通胀形势可能会进一步恶化。

  目前，通胀慢慢的变成了新兴市场国家面临的最严重的问题和风险。尽管美国通胀趋势保持温和，但在去年年末，食品和能源价格快速上涨，通胀预期逐渐升温。有分析的人说，近期新兴市场投入成本加速上升，近期全球不断出现的天灾也让各国的通胀压力不断加剧。与此同时，商品是全球的商品，价格最终将转嫁到欧美国家，全球各国走向通胀是必然趋势。（证券日报）

  上周末央行决定年内第二次加息，从目的来看，其实是针对通胀的。11月和12月CPI的持续上升，已完全背离了CPI的正常季节波动规律，呈现出食品和非食品同涨的态势。随着春节的来临，通胀压力增大，且明年上半年将更加严峻。面对持续向上的CPI，需要以加息来表明宏观当局坚定的反通胀决心。

  公众对加息的预期已经持续很久，这次加息究竟会使投资者心中的“靴子”落下，使公众心理产生短期利好，还是使投资的人对收缩流动性产生更多的预期，从而对市场形成利空，大盘的走势会给出答案。周一大盘冲高回落，显示投资者的心态依然不够稳定，在市场量能不济以及方向不明的情况下参与投资的意愿不强。

  在一个加息周期中，市场资金可能会更多地关注那些受通胀影响较小的非周期行业，如商业贸易、社会服务、交通运输、公用事业、医药、农业食品等抗通胀行业。例如10月20日第一次加息，大盘当日走出了低开、冲高、回落收盘持平的走势，市场相对来说比较稳定，在随后的近四周时间里市场交投非常活跃。非周期抗通胀的商贸、医药、农林食品、餐饮旅游、交通运输等行业板块都有较好的表现，像农林食品、医药、消费、社会服务等相关股指涨幅均达到或超过20%，远远强于同期上证指数以及沪深300指数8.3%的涨幅。从近期盘面来看，这一些行业也随市场进行了调整。在2010年最后几天的交易时间里，大盘进入了“垃圾时间”，投资机会难寻。相比之下，因为中央1号文件的原因，农业板块在元旦前后可以适度关注。

  按照惯例，每年的中央一号文件都是有关“三农”政策方面的内容，估计2011年也不会例外。刚刚结束的农村工作会议明白准确地提出稳定发展粮食生产是明年“三农”工作的第一个任务，因此从政策面看，元旦前后农业板块具有有关政策红利。从基本面上看，通胀有利于农业行业盈利的提升。2011年粮食价格除受流动性及供给产出冲击影响外，国际价格的传导、长期不合理的粮食价格纠偏以及不断上涨的要素成本将推动价格持续上涨，预计涨幅为10%-15%。其他农产品多数也以上涨为主，预计生猪价格前高后低，鸡苗全国平均价可能上涨10%-20%，食糖价格受产出缺口及成本推动影响，易涨难跌；受供需面改善及政府调控决心影响，棉花价格可能回落；苹果减产，成本推动浓缩苹果汁上涨，番茄酱2011年中周期性见底复苏，价格前低后高；经济复苏及通胀预期使得海参等水产品价格将持续上涨。我们预计2011年农业行业业绩将保持较快增速，鉴于农业板块估值水平与CPI高度的相关性特征，在2011年CPI涨幅4%左右的前提假设下，当前农业板块的高估值得以延续，但2011年农业股的投资机会是阶段性的，因此把握投资时点对于投资收益至关重要。

  从历史走势看，过去三年农林板块在元旦前后都出现了较好的涨升行情，其中两次跑赢大盘指数。08年元旦期间沪深两市正处于创历史上最新的记录后的调整反弹中，从11月中旬至次年1月中旬约40多个交易日里，上证综指和深证综指分别上涨15.57%和30.71%，而深证农林指数涨幅达到50.27%，远远跑赢两市大盘；09年元旦前后大盘正处于创新低后的反弹之中，从08年底到2月末的30多个交易日里，上证综指和深证综指的涨幅分别为32.4%和40.23%，由于在大跌中农林板块跌幅小于沪深大盘，因此在此轮反弹行情中深证农林指数上涨力度较小，涨幅仅为26.32%跑输大盘；09年的12月下旬到10年的1月中下旬，沪市正处于创下反弹新高3478点后的调整反弹中，上证指数涨幅仅为8.78%，同期深证综指涨幅12.33%，深证农林指数涨幅达到15.72%，略微跑赢两市大盘。在近期大盘整理之时，农林板块表现相对来说还是比较活跃，有资金运作迹象，本月14日曾拉出了涨幅超过4个点的大阳线点箱体中轴线点整理已经五周，这种走势应该不会持续太久，市场很快将作出方向性选择。而随着元旦及春节两大节日的临近，商贸企业将迎来销售旺季，因此我们提议，稳健型投资者近期仍可作壁上观，积极或激进型投资者则逢低关注农业和商贸板块近期也许会出现的交易性投资机会。

  美元短期走弱,金属价格震荡上扬。1月7日美国劳工部公布就业数据,美国12月失业率降至9.4%,为09年5月以来的最低水平,并创下10多年来的最大降幅,但这仅是11月数据的修正带来的,非农改善幅度并不理想。葡萄牙12日进行的国债发售,总体发售结果较为良好,令市场对欧债危机担忧的情绪有所改观。美元12日自高点开始小幅回落,也给有色金属价格带来提振。本周LME三月期铜、锌、锡、镍分别上涨2.12%、0.7%、1.51%、5.58%,期铝、铅、COMEX黄金分别下跌1.35%、0.53%、0.15%。

  伦镍表现强势,铅锌矿运输回到正常状态。1.铜冶炼企业的平均开工率为88.39%,较2010年12月的89.43%略有下滑,较2010年同期的87.03%则略有上升,主要是清远云铜等部分新扩建投产的冶炼厂目前开工率不高。2.截至周四金川镍成交于19.55-19.6万元/吨左右,进口镍成交于19.45-19.5万元/吨,均价较上周同期累计上涨7000元/吨。涨幅如此之大,主要受到伦镍大涨以及金川公司连续上调镍板出厂价的支撑。3.本周受冻雨影响较大的湖南、广西地区路面已经解冻,铅锌矿的运输逐渐回到正常状态,国内主要的铅锌矿厂生产正常。

  锑锭供应依旧吃紧,需求拉高钼矿价格。1.本周稀土精矿供应愈加吃紧,询盘不断增多,推动其价格不断上扬,同时带动镨钕和镝系列新产品价格反弹。

  钕铁硼工厂陆续返回市场补货。2.目前国内锑锭价格在89000-90000元/吨,氧化锑价格仍处于继续求升状态,目前大厂报价在81000-82500元/吨,出口报价差价拉大。3.本周受冰冻天气影响,矿山减产,导致钨精矿供应紧张,价格出现小幅上扬。65%以上黑钨精矿报11.2-11.3万元/吨,较上周上调1500元/吨左右。4.本周国内上游钼原料价格坚挺,受供需关系以及国际市场拉动,加上季节原因,钼精矿价格会出现明显上涨。45%钼精矿报价位于2100元/吨度以上。

  等待风险继续释放,板块短期仍受压制。本周五央行宣布再次上调存款准备金率0.5个百分点,市场对紧缩预期再次加强。申万宏观认为,一季度通胀压力显著增大,春节前后是加息的敏感时间点。有色金属板块短期仍受压制,阶段性机会将来自节后下游补库需求和紧缩预期趋弱的空档期。建议投资的人在短期调整后,着重关注铜陵有色、江西铜业、驰宏锌锗、中金岭南等低估值/潜在资源空间大的标的。深加工板块建议关注东阳光铝、新疆众和等低估值标的。（申银万国 叶培培 张圣贤）

  历史分析表明首次调控影响最大,后续调控影响有限。我们对03年8月至07年9月间所有RRR和加息的分析显示(表1),较长宽松期后的首次调控对有色板块影响最大,单月跌幅A股可近20%,H股达30%-40%;但后续调控影响则有限,板块上涨次数多于下跌(RRR和加息单月涨幅平均为17%与27%),如剔除首次调控并仅考虑下跌,单月跌幅仅5-8%。有必要注意一下的是,A股由于预期较强,上调RRR后当月板块下跌概率仅25%,而上调利率后下跌概率更低至13%。H股多为政策出台后才做出一定的反应,调控后下跌概率高于A股,分别为33%和38%(加息后较大)。

  美国经济复苏,中国稳步增长,将继续支撑基本金属需求。葡萄牙国债顺利拍卖及中日对购买欧债的表态使避险需求下降,对金价形成很多压力。但要PIIGS国家经济复苏尚需时日,欧债危机仍可能复燃,此外美国债务压力也在增加,支撑金价保持高位。小金属方面,国家收储、资源整合及对战略性资源的重视,有望继续支持小金属价格。

  再次上调RRR将缓解短期调控预期,但市场对3月公布的CPI及加息的担忧仍在,因此短期板块多将维持震荡。

  建议我们大家关注基本面较好、估值较便宜的中金岭南、弛宏锌锗和江西铜业A/H股,以及中国铝业A/H因铝价上涨而扭亏带来的交易性补涨机会。另外,小金属方面建议大家持续关注价格有较强支撑的东方钽业、和云南锗业。（中金公司 蔡宏宇）

  中央农村工作会议召开,会议部署了明年的三农工作,第一个任务仍是保障粮食供给,共分为六项重要任务。会议讨论稿为《中央、国务院关于加快水利改革发展的决定(讨论稿)》,按以往惯例,这份讨论稿非常有可能是明年的中央一号文件。

  我们认为明年农业政策的第一个任务在于维持农业生产,保障粮食供给,政策的着力点在强化基础,即加强水利和种子的建设和发展。建议投资的人关注相关子行业。

  (1)农产品价格综合指数:农产品批发价格指数呈缓步回升的态势,但仍低于前期高点;猪粮比连续四周小幅回落,但仍连续22周高于6:1,而肉-猪差价平稳;原粮收购价格指数和粮油批发价格指数也呈平稳态势;

  (2)粮油价格:粳稻价格先跌后升,粳米价格则先升后跌,小麦价格回落,小麦粉价格上行;

  (3)畜禽价格:生猪价格持续回落,已连续四周小幅下跌,但仍连续22周位于12元/公斤以上;猪肉价格回落,但回落幅度低于生猪价格,屠宰环节毛利润创历史上最新的记录,达169元;

  对于农产品价格趋势仍维持前期看法,在供给难以增长、国家最低收购价政策和种植成本上升的推动、价格未达历史高位下,粮食价格仍将继续上行;生猪价格从7月开始步入新的周期,价格会继续回升;海参价格保持高位运行。

  建议着重关注受益于农业利好政策、即将进入消费旺季的种业、受益于生猪价格持续上涨和规模化养殖的畜牧业。建议着重关注水稻种子龙头隆平高科(000998)、产业链完整,具有优质客户的圣农发展(002299);最受益于生猪价格反弹的雏鹰农牧(002477)和已启动股权激励,具有独特盈利模式的海大集团(002311)。（中邮证券 邵明慧）

  1.中央农村工作会议确定稳定农产品供给是明年的主要任务。中央农村工作会议提出,稳定发展粮食生产是明年“三农”工作的第一个任务,要确保稳住粮食播种面积,努力提高单产。

  2.中央农村工作会议确定,稳定发展粮食生产是明年三农工作的第一个任务。会议提出了确保稳住粮食播种面积,努力提高单产,加快实施全国新增千亿斤粮食生产能力规划,加快健全粮食主产区利益补偿机制等一系列工作重点。

  3.农业部部长韩长赋表示,“粮食产量‘七连增’,很大程度得益于这几年播种面积恢复性增加,今后播种面积增加的空间很小。天气特征情况和自然灾害也有不确定性,农业抗灾夺丰收任务繁重。明年继续推动强化生产大县奖励政策,完善粮食最低收购价和临时收储等农产品市场调控政策。继续推动落实国务院关于促进农机化发展的政策措施。农业部将增加粳稻生产,积极引导农民扩大玉米、杂粮等短缺品种种植培养面积。大力推广防灾减灾、稳产增产、节本增效等关键技术,着力提高单产和品质。

  4.加快水利发展。系统部署今后一个时期水利发展与改革,是这次会议传递的一个重要信号,这在某种程度上预示着中央开始着手解决水利等影响全局的薄弱环节和重大问题。2010年,我国干旱、洪涝、山洪灾害覆盖范围之广、维持的时间之长、灾害损失之重,为1998年以来之最。水利部部长陈雷表示,农田水利建设滞后仍是影响农业稳定发展和国家粮食安全的最大硬伤。“十二五”期间,水利将突出抓好四件大事:加强水利重点薄弱环节建设;加快解决民生水利问题;落实最严格的水资源管理制度;全方面推进水利改革。

  食品饮料行业表现弱于整体市场,我们大家都认为原因见下:前期餐饮属于超配行业,在整体市场不景气的情况下,又临近年底,机构有落袋为安的冲动,减持压力大;另外,前期餐饮行业连续跑赢大盘,短期也存在调整的需求;最后茅台提价公告发布后,白酒行业的提价预期逐步兑现,之后刺激因素相对减少。我们大家都认为此轮调整为行业提供买入机会,尤其是一线倍以下,逐步进入长期投资价值区间,适合中长线投资者逐步建仓。

  公司推荐:五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、高金食品、保龄宝、双汇发展。（渤海证券 闫亚磊）

  近几日餐饮板块高档白酒跌幅较大,我们大家都认为这主要是资金调仓所致,行业板块基本面无变化,反而向好的因素在变多,我们仍就坚定看好一线高档白酒在餐饮行业板块中的投资价值。

  近几日餐饮板块中高档白酒跌幅较大,我们大家都认为这主要是部分资金认为茅台等公司提价预期已经兑现,加上前两年高档白酒板块操作思路就是在春节前建仓持股待涨,春节后卖出5、6月在旺季来临之前再将股票捡回来。但这次,我们并不建议投资者这样操作,这其中原因有:一是高档酒的业绩增长是有保证而且会超出市场预期,二是跟以往不一样,我们大家都认为高档酒一季度将拉开放业绩的序幕,三是由于业绩释放,将会使得高档酒的估值会得到一定的提升。具体逻辑如下:

  一是明年高档酒的业绩增长是有保证而且会超出市场预期。从今年6、7月份以来,在几家高端酒厂商放量的前提下,茅台、五粮液等酒的旺销,局部地区供需的紧张关系也超出了厂家的预期,近一两个月茅台等批发价格和零售价格更是出现了飚升。茅台在多个重点城市一批价已超越1100元,零售价超过1300元。我们大家都认为高端白酒批零价格一路走高,跟社会资金炒作以及经销商囤货有很大的关系,即使考虑这一些因素,我们大家都认为明年价格会出现大幅调整的可能性不是很大,就算是提价影响的也只是批发价格而不是出厂价,从明年销量上我们分析,这几家企业均有放量的打算,我们预计茅台11年量增长2500吨左右,五粮液计划放量增加20%左右,1573的销量由于中国品味快速导入带来收入快速提升。从目前销售态势来看,茅台和五粮液今年的整体生产和销售形势达到了历史最好水平,我们大家都认为明年销售形势也会非常不错。

  二是跟以往不一样,我们大家都认为高档酒一季度将拉开放业绩的序幕。近几年二线白酒快速地发展,特别是洋河和郎酒等企业深挖渠道做透市场,在短短几年内实现了超快速地增长也给一线厂商带来了压力和动力。我们大家都认为洋河等企业快速崛起带来的鲶鱼效应,将加速了有突出贡献的公司们的良性竞争与发展,加速白酒行业进一步向名酒企业集中。从今年长期资金市场的表现来看,白酒板块中古井贡和洋河无疑是最吸引投资者眼球的标的,而高档白酒由于几家企业放业绩相对保守使得其表现平平,我们大家都认为洋河市值快速提升给同类型企业特别是泸州老窖领导带来非常大压力,这还在于泸州老窖股改前后长期资金市场的表现被当地政府高度认可,如果近几年光芒被别的企业抢去,将对过去成绩是一种否定,我们大家都认为一线年真实业绩好于报表业绩,在11年将拉开放业绩的序幕。

  三是由于业绩释放,将会使得高档酒的估值会得到一定的提升。从目前卖方分析师给这几家高端白酒企业明年增速在26%-30%之间,但我们大家都认为这三家企业业绩超30%的可能性非常高(我们判断有35-40%的增长),因此这几家公司业绩放出业绩超过市场预期的时候,我们大家都认为其估值也将提升,市场给予一线相对二线酒估值的折价也会改变。

  四是从这几家发展的策略来看,我们大家都认为企业都很清醒,并没有被现阶段的产品热销冲昏头脑,从茅台酒的限价为959元/瓶,以及提价幅度为120和200元来看,公司很清楚自己所面临的问题,由于货品紧俏产品都被转手卖到渠道中,导致规范假酒的难度加大,尽管无好对策但公司仍在清醒的去面对这些。1573也正在积极推广中国品味,五粮液正利用这次机会放量。

  我们认为投资要做好投资高端白酒的波段很难,特别是明年一季度各家放业绩节奏会不同于以前,而从现在这一段时间往明年再看一年,高档白酒在目前股价上仍值得投资长线%左右的绝对收益,建议投资排序是泸州老窖、五粮液、贵州茅台。（国金证券 陈钢）

  在新医改的推动下,行业整个蛋糕的扩大毋庸置疑,再加上与国外相比下国内市值存在巨大的上升空间,因此我们大家都认为行业向上发展的趋势未有改变。即便目前仍存在政策的不明朗化以及估值溢价率带来的很多压力,我们大家都认为明年医药行业依然值得期待。因此仍给医药行业“买入”评级。

  在市场对医药行业热情高涨之时,我们看好高成长医药企业。处于高成长的企业,由于市场会提前反映企业盈利增长的预期,必然是在其自身合理价值的基础上出现溢价效应。我们大家都认为企业经过一段时期的积累,或通过内生性创新突破(包含企业经营和技术两方面的创新突破)、或依托优势资源进行行业延伸来促使公司处于高成长阶段。我们看好内生改善助公司更上台阶的相关公司:通策医疗、乐普医疗、益佰制药、恒瑞医药;以及及药品消费品化打开新成长空间的相关公司:马应龙、汤臣倍健。

  在市场对医药行业趋于理智之时,我们看好业绩超预期可能的公司。我们大家都认为,手握重金的新股和完成增发后的企业业绩超预期的可能性更大。我们看好刚完成IPO,外延扩张侵向强烈的企业:康芝药业、瑞普生物;以及增发过后上市公司或存在业绩释放的相关公司:康恩贝、海南海药。（浙商证券 金嫣）

  1.医药行业发展的黄金十年已经启动。我们预计2011年行业继续保持稳定增长的趋势,收入增速保持在25%以上,利润增速保持在30%左右。据IMS预测2011年中国药品市场规模将达到500亿美元,成为全世界第三大医疗消费市场。

  2.细分市场机会各现。1)2010年是新医改实施的第二年,政府加大医疗费用投入推动基层用药市场持续扩容。2009年第三终端的销售额已达到1014亿元,同比增长26.7%。与基层用药相配套的基本药物制度也在逐步完善,基本药物放量的时期即将来临。2)人口老龄化进程加快、疾病谱演变、医疗保障水平提升等因素将持续推动专科用药市场增长,各种慢性疾病用药仍有较大的增长空间。国内部分研发领先的专科药生产企业,有充足的产品储备。3)从2011年开始,大量专利药物将失去保护,仿制药市场将迎来较大的发展机遇。4)《全国药品流通行业发展规划纲要(2011-2015年)》将在明年正式对外发布。我们预计明年商业并购将更加频繁,行业集中度将继续提升。

  3.行业估值合理,长期价值显着。2011年行业核心个股动态PE在30倍左右。按照我们预计2011年30%的行业利润增速测算,当前医药行业核心估值水平仍在合理的范围。从长期投资的角度来看,未来十年将是中国医药行业的黄金十年,行业依靠稳定的成长性不断化解估值压力,因此医药股仍有着非常明显的长期投资价值。

  4.行业投资策略:创新、升级与并购。展望2011年医药行业的投资机会,我们大家都认为各细分行业都面临一定的机遇。结合各细分行业的特点我们总结出以下四点。第一,具有较强渠道创造新兴事物的能力和成本控制力,能迅速打开并占领第三终端市场的企业,如康芝药业。第二,具有较强研究和产品创造新兴事物的能力,拥有丰富专科用药产品储备和较强营业销售能力的企业,如恒瑞医药和誉衡药业。第三,具有较强仿制创造新兴事物的能力和国际认证能力,逐步实现产业升级转型的原料药企业,如海翔药业。第四,对外并购积极性较高同时具备一定资金实力的区域商业有突出贡献的公司,如英特集团。

  5.重点公司推荐:从第三终端扩容的角度考虑,推荐康芝药业(300086)和科伦药业(002422)。从专科用药市场持续增长和国家政策扶持的角度考虑,推荐誉衡药业(002437)、恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)和天士力(600535)。从产业升级的角度考虑,推荐海翔药业(002099)。从商业并购趋势加快的角度考虑,推荐英特集团(000411)。从中药消费品化的角度考虑,推荐云南白药(000538)。（国都证券 徐昊）

  我们的观点:看好商业零售行业的发展前途。近十年来,我国居民消费率长期处于下降态势,居民消费率明显偏低。在目前国家力推转变经济发展方式的大背景下,消费正被管理层提到一个新的高度。最近公布的《中央关于制定国民经济与社会持续健康发展第十二个五年规划的建议》中指出,要“着力破解制约扩大内需的体制机制障碍,加快形成消费、投资、出口协调拉动经济稳步的增长新局面。”,第一次把消费摆在拉动经济稳步的增长的三驾马车之首。我们大家都认为,随着城市化进程的持续推进、社会保障体系的日益完善、居民收入分配体制的改革,商业零售行业发展所需的外部环境将更加有利,维持行业的“推荐”投资评级。

  投资主线一:关注能够做好规模发展与效益增长两者平衡的区域型公司。中西部地区经济发展快速。其中,中部(如湖南、湖北、安徽等)依托人工、土地优势,担当沿海地区产业承接角色;西北部地区(如宁夏、新疆)则受益于矿产资源开发。在这些区域内,关注那些可以通过占据稀缺的门店资源,或适度的外延扩展来提升竞争力的公司,如湖南的友阿股份002277、湖北的鄂武商000501、安徽的合肥百货000417、宁夏的新华百货600785。

  投资主线二:关注着力于拓展中西部地区或证券交易市场的全国布局型公司。(1)苏宁电器002024,内生性增长与外延扩张并举的绩优蓝筹;实施渠道下沉,拓展县镇店;股权激励方案提供团队士气。(2)王府井600859,自金融危机爆发以来,公司抓住时机逆市扩张,布局国内二三线城市;大股东拟现金认购公司股权,此外子公司成都王府井的少数股东权益还将注入上市公司。随着次新门店以及新开门店实现盈利,公司的后续业绩增长可期。（东莞证券 丁文进）

  变革中的零售模式:网络购物和专业的品类杀手来势汹汹。以京东商城为代表的B2C模式和以淘宝网为代表的C2C模式正进入导入期。而新的品类杀手,如红星美凯龙(家居零售连锁)、屈臣氏、万宁(个人护理化妆品连锁)等正处于高速成长期。

  通胀ROE分解,我们大家都认为传统零售企业仍然有很大的提升空间。家电连锁和超市行业资本沉淀阶段,随着三四线城市渠道下沉和物流配送体系的拓展,为未来的增长奠定基础。我们大家都认为苏宁电器净利润率上升的空间相对不是很大,资产周转率的提升——公司能否进一步打开三四线城市市场,收入能得到较大提升是ROE提升的重要的条件。而百货ROE提升大多数来源于净利润率,国有百货净利润率提升空间很大。

  2011年上半年:CPI将推动社会消费品零售总额增速走高。物价和经济提高速度是影响社会消费品零售总额的主要的因素。依照我们宏观部门当前的判断:明年上半年CPI仍处于震荡攀升的通道之中,至少在2季度不会有很明显的下降,甚至有可能到5月或6月才可以做到年内的高点,在相对保守的假设下,高点接近5%。

  分品类来看,生活必需品受CPI推动持续上涨趋势明显,化妆品增速持续降价需要我们来关注。食品、服装、日用品类等生活必需品由于食品价格持续上涨和原材料价格持续上涨呈现持续上升的趋势。金银珠宝受到国际金价的影响,高通胀预期使黄金珠宝价格持续创出新高。作为百货店重要经营品类化妆品,受到网购、境外免税店购买冲击最大。

  把握超市的阶段性投资机会。我们大家都认为明年上半年超市出售的收益同店增长受通胀影响有明显提升,具备下列特征的超市公司将比较受益:供应链管理能力强、直采比例高、近2年新增门店比例较高。

  我们明年比较看好的超市公司为人人乐、永辉超市。人人乐新进福建地区和湖南地区亏损拖累了公司整体业绩,2011年福建地区的亏损得到控制,随着湖南地区门店的增多,规模效应开始体现;2011年股权激励(非股票期权)将有很大的可能性出台,为股价提供催化剂。永辉超市:公司在生鲜经营上的优势使其在众多超市中独树一帜,异地扩张更为顺利,公司未来23年仍处在高速增长期,净利润复合增长率将保持在40%以上。

  百货:把握经营性收益和体制性收益2条主线。明年推荐组合:重庆百货——2011年上半年将完成收购,区域经济和增长双向推动,估值是合理的;天虹商场——商品组合能力强,社区百货定位具备良好的发展前进,外地门店扭亏好于预期,存在送转可能;中兴商业——2011年2012年为业绩释放期;商业城——等待业绩好转。（安信证券 储丽雯）