11月由于东北地区降雪影响，天气降温农户惜售，玉米潮粮价格持续上涨，华北地区波动比较小。下游养殖行业仍处于亏损，淀粉厂利润较高，南北方港口库存较低，贸易商和终端企业建库意愿不强，玉米销区价格低迷。但东北产区种植成本比较高，低于成本农户惜售，玉米下跌空间存在限制，盘面处于窄幅波动。

  12月东北农户卖粮压力仍较大，预计年前仍有一波较大卖压。但黑龙江潮粮低于2250元/吨，华北到厂价低于2650元/吨，农户会惜售，盘面01玉米2300支撑较强。一旦春节期间卖粮压力显现，05玉米可能有较高的上升空间。01玉米和淀粉目前价差较高，库存累积的情况下，淀粉现货仍有下跌空间。

  对于交易，由于华北玉米下跌空间存在限制，但东北玉米仍有下跌空间，且淀粉利润较高，开机率会保持高位，淀粉现货会下跌。等现货压力释放后，05玉米能够尝试做多，可以逢高做缩01玉米和淀粉价差。

  11月玉米现货华北和东北分化较大。进入11月，由于天气降温及暴雪影响，东北地区农户惜售，深加工库存较低，玉米潮粮现货上着的幅度较大，其中黑龙江绥化地区潮粮从2210元/吨上涨到2360元/吨，吉林从2390元/吨上涨到2480元/吨，港口平仓价上涨到最高的2630元/吨。但华北玉米波动较小，到厂价基本稳定在2650-2700元/吨。期货01波动较小，基本在2520-2580区间震荡。今年由于新粮增产2000万吨左右，下游养殖需求利润较差，但种植成本高于去年，跌到成本线后农户惜售，玉米现货波动比较小，盘面振幅也是近几年同期新低。

  巴西玉米和美玉米丰产，全球玉米产量高宇去年，国际玉米重心下移，进口利润较高，但南美天气仍有不确定性，会带来阶段性扰动。国内市场主流机构预期国内玉米产量增2000万吨左右，丰产慢慢的变成了事实，玉米也已经跌到成本线附近，天气降温，农户惜售情绪较重。但下游养殖需求利润较差，贸易商和下游企业建库存意愿较低，玉米现货短期下方成本支撑偏强，上方需求不足的窄幅震荡局面。一、11月报告上调美玉米产量，全球玉米产量高于去年

  11月USDA报告上调美玉米单产和产量，产量高于去年，全球玉米供应宽松。美玉米培养种植面积9490万英亩，环比10月持平，收获面积8710万英亩，环比10月持平。单产174.9蒲/英亩，环比增加1.9蒲/英亩，产量152.34亿蒲(432万吨)，环比增加1.7亿蒲，同比增15.19亿蒲(3860万吨)，库存为54.75百万吨，高于10月的53.62百万吨。11月巴西产量和10月持平，产量为129百万吨，同比减800万吨，出口5500万吨。阿根廷产量为55百万吨，同比增2100万吨，出口4100万吨。乌克兰产量2950万吨，高于10月的2800万吨，同比增250万吨，出口2000万吨。全球玉米产量为1220.79百万吨，高于10月的1214.47百万吨，高于去年同期的1157.08百万吨。全球期末库存314.99百万吨，低于10月的312.4百万吨，也高于去年同期的299.22百万吨。整体看全球新季玉米产量增加，种植成本下移，480美分/蒲以下基本是美玉米低点。

  美玉米陆续上市，但巴西玉米价格低于美玉米，巴西出口挤占美玉米市场，中国11月进口美玉米数量减少。目前是美玉米新作开始出口，截止11月16日当周，美国出口累计检验681.33万吨，同比提高23.8%，23/24年度至今对中国出口检验累计73.03万吨，占美国出口检验总量的10.7%。截止11月16日的过去1个月，美国对中国玉米出口仅7.8万吨，但进口利润仍然较高。

  美玉米持续低位，进口利润较高，但进口玉米和替代谷物低于去年。截止11月23日，美国12月船期进口价2220元/吨，按照广东2740元的玉米价格，进口利润520元/吨。巴西12月船期进口成本2241元/吨，进口利润499元/吨。10月进口玉米204.4万吨，1-10月进口玉米1860万吨。其中，10月进口巴西玉米180.1万吨，进口美玉米13.96万吨，进口俄罗斯1.97万吨，进口缅甸6.04万吨。10月进口大麦122万吨，进口高粱67万吨，进口小麦62.9万吨。

  目前美玉米和巴西玉米丰产，全球谷物价格处于低位，南美天气可能继续炒作，但南美巴西头茬玉米和阿根廷玉米产量占比较小，影响相对有限，在需求偏弱的大环境下，目前的焦点仍是国内玉米供应及农户卖粮节奏。二、23/24年度种植成本增加，产量增加，玉米考验成本支撑

  23/24年度国内玉米增产较多，主流机构大多预期增产2000万吨左右，按照钢联数据，增产2100万吨，今年东北地区预计增产920万吨。依照我们和其他机构调查与研究，黑龙江今年产量预计在4350万吨，高于去年4100万吨，吉林产量3500万吨左右，增产接近300万吨。辽宁也增产270万吨左右，黑龙江增产的问题大多去年玉米收益较好，部分大豆改种玉米，玉米面积和产量增加，辽宁和吉林由于去年水灾减产，今年是修复性增产。华北和别的地方今年面积和单产也在增加，全国预计面积比去年同期增加1.85%。调研23/24年度种植成本增加较多，其中地租成本上着的幅度较大，农资涨幅较小。根据钢联数据调研，黑龙江地区，2019年总成本从9500元/公顷，上涨到2023年的18200元/公顷，上涨162%，但是农资成本只上涨13.3%。按成本测算，黑龙江基本基本潮粮在0.9元/斤附近，一旦潮粮低于2250元/斤，农户惜售情绪较浓。

  但由于今年产量增加较多，下游养殖行业持续亏损，贸易商和终端企业收购谨慎。华北玉米相对来说比较稳定，但东北农户进入11月开始惜售，潮粮价格持续上涨。目前东北地区农户仍在惜售，深加工库存减少，深加工收购意愿较弱。按照季节性规律，农户会有2波卖粮高峰，一是元旦附近到年前的卖压，其次是年后天气转暖的卖压。个人觉得，今年的卖压会提前，逻辑是农户也接受了今年的增产和低价格，同时由于信息传播比较快，今年的卖粮节奏也比以往要快，都不想在年后最大的压力下卖粮，因此导致农户都会提前卖粮。如果是年前农户大量卖粮，深加工正好趁机建库存，价格大大下跌有限。如果都集中年后卖粮，价格会很低，贸易商会是最大的赢家，深加工不一定会吃到价格的福利。

  目前饲料企业需求开始减弱，11月养殖行业出了蛋鸡，生猪和肉禽仍然亏损，饲料需求减弱。虽然玉米价格下降较多，养殖成本降低，但终端需求偏弱，肉禽及生猪价格仍在下滑，养殖利润亏损，饲料需求仍偏弱。10月饲料产量低于去年和上月。根据中国饲料工业协会数据，10月全国工业饲料产量2762万吨，环比下降2.0%，同比下降0.5%，由于新季玉米价格下降较多，饲料公司制作的配合饲料中玉米用量占比30.0%。1-10月饲料总产量26026万吨，累计同比增7.3%。能繁母猪和商品猪的存栏量环比减少，生猪存栏处于高位。根据我的农产品123家企业统计，10月底能繁母猪存栏量504.5万头，环比减少0.36%，同比增加0.2%。10月商品猪存栏量3504.47万头，环比减少0.37%，同比增加14.15%。截止11月24日，自繁自养利润为-74元/头，外购仔猪养殖利润为-196元/头。11月份虽然饲料价格在下跌，但生猪价格持续下跌，毛鸡价格也在下跌，出了鸡蛋盈利外，整个养殖行业仍然亏损。但12月需求仍有所期待，12月开始备货过年行情，下游需求仍在恢复，养殖行业利润会有所改善，饲料需求会增长。饲料企业库存处于低位，12月有补库需求。截止11月23日，47家规模饲料企业玉米平均库存30.0天，较去年同期下降13.04%。

  由于糙米到华北基本在2850元/吨附近，高于目前2700元/吨的玉米。华北小麦10月底价格在3000元/吨，高于玉米300元。玉米相对糙米和小麦，优势显著，玉米用量开始增加。

  新玉米上市价格较低，深加工盈利可观，淀粉企业盈利较高，尤其是黑龙江企业，利润在100元/吨以上。深加工开机率维持较高的位置，玉米库存也在持续上升。截止11月23日，淀粉行业开机率63.01%，预计12月开机率仍会维持到63%以上的高位。深加工企业库存为324.6万吨，且库存仍在上升。

  11月玉米供应充足，且潮粮较多。虽然11月东北由于降雪影响物流，黑龙江潮粮价格持续上涨较多，但淀粉利润仍较高。截止11月24日，山东地区淀粉盈利40元，吉林盈利116元，黑龙江盈利116元。截止11月23日，玉米淀粉仓库存储的总量63.2万吨，月增幅7.9%，年同比降幅10.1%。预计随开工率的提升，库存会增加，淀粉现货会下跌，利润会减少。

  11月造纸开机率上升，淀粉糖开机率下降，12月预计淀粉糖和纸厂开机率继续保持高位。截止11月23日，F55果葡糖浆开机率为39.41%，麦芽糖浆开机率为46.1%，瓦楞纸开机率为64.48%，箱板纸开机率为66.95%。五、北方和南方港口玉米库存维持低位

  由于东北产区11月玉米价格较高，下游需求偏弱，导致北方港口玉米库存较低，但南方进口玉米和替代较多，全部谷物南方库存仍偏低。根据Mysteel玉米团队多个方面数据显示，11月17日北方四港玉米库存共计89.9万吨，比上月增加26.7万吨。广东港内贸玉米库存10.5万吨，外贸库存88万吨，进口高粱32万吨，进口大麦52.4万吨，累计谷物库存182.9万吨，谷物库存低于上月184万吨。

  11月初由于东北降雪影响，且气温较低，农户开始惜售。黑龙江潮粮从2210元/吨上涨到3360元/吨，上着的幅度较大，贸易商和下游企业收购谨慎。华北玉米上量较多，玉米相对来说比较稳定在2650-2700之间。东北玉米按照季节性规律，年前和年后有卖粮压力。由于今年产量增加，农户也接受玉米的低价格，但黑龙江潮粮2250元/吨以下，农户也会惜售，相当于黑龙江2300元/吨的干粮支撑较强，盘面2500支撑较强。进入12月资金开始关注03和05玉米，一旦过年期间出现卖粮压力，等现货企稳，能够尝试做多05玉米，个人觉得，05玉米要比01高30-50相对合理，05玉米底部在2550元/吨附近。

  对于淀粉，由于现在库存仍较低，但淀粉库存持续增加，淀粉到12月底库存会增加较多。按照钢联统计的口径，按照每个星期2-3万吨的累库速度，12月底到1月初淀粉库存可能在80万吨左右，淀粉厂压力开始有压力。01淀粉目前贴水较低，预计盘面01淀粉在2880-2980之间波动，01玉米淀粉价差大概率在430-360之间波动。

  国际玉米供应宽松，美玉米和巴西丰收，盘面美玉米在种植成本线附近，南美天气仍存在不确定性，但影响相对有限。巴西玉米出口增多，国内进口利润较高。由于今年增产较多，贸易商和下游采购比较谨慎，玉米上涨动力缺乏。虽然11月由于天气影响，农户惜售导致玉米现货上涨。但东北玉米卖压仍较大，预计今年卖压会提前至元旦左右，东北玉米现货仍有一波下跌。但今年农户种植成本高于去年，潮粮2250元/吨以下，农户仍会惜售，玉米现货仍处于偏弱震旦。01玉米下方2500支撑较强，等现货卖压释放，能够尝试做多05玉米。预计01玉米在2500-2560之间波动，05玉米底部在2550元/吨附近。

  进入11月，华北玉米大量上市，玉米现货维持低位，但东北玉米潮粮上着的幅度较大，副产品价格也在下跌，淀粉现货上涨。但淀粉库存仍较低，且由于豆粕现货下跌较多，副产品跟随下跌，副产品的贡献从810元下跌到11月底的780元，淀粉现货持续上涨。导致1月玉米和淀粉的价差从370上涨到最高的430。但淀粉库存继续累库，淀粉厂利润在缩小，且1月仓单接货意愿较弱，预计01玉米和淀粉价差会在12月回落到380元/吨以下。

  1.单边：国际新玉米大量上市，美玉米底部震荡，南美天气仍有炒作可能，能够尝试轻仓买入美玉米。12月东北会出现卖压，预计东北地区仍有下跌空间，但01玉米贴水较多，预计01玉米2480-2560之间震荡，重新考验2500支撑。05玉米可以在2550附近或以下做多。

  2.套利：多1月玉米空1月淀粉，入场点410-440，出场点380以下。

  3.期权：等03玉米回落到2520附近，卖出c2403-P-2500。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

  专业化运营叠加车流量稳步提升 助力深市2只高速公路REITs收入再攀新高

  大模型核心“底座”，算力概念全名单来了，最高规划算力达40000P！机构密集调研这些核心股

  肖钢：继续加大积极财政政策力度 加力推动提高直接融资特别是股权融资比重

  上海浦东：对数据要素产业高质量发展提供全方位支持 新设领军企业最高可获5000万元奖励

  洛克资本老板跑路调查：部分私募产品未备案，拆分份额规避合格投资者起投标准

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才使用者真实的体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237