伴随基层售粮全部收尾，玉米转移至贸易商手中。二季度贸易商出货积极，玉米市场供应相对宽松，但下游需求持续疲软，玉米价格持续下行，反季节运行的特征明显。三季度贸易商货源逐步收紧，玉米价格底部支撑增强，或存一定反弹预期，但需求端利空仍存，或制约涨幅。

  全国玉米价格具有一定的季节性特点。从图1中看出，近12年中，二季度玉米价格的季节性指数均高于1，且上涨的年数平均为9年，远大于下跌年数，所以玉米价格季节性表现偏强的概率较大。但2023年二季度玉米价格震荡下行，虽在季度末有小幅翘尾行情出现，但总的来看玉米价格反季节性表现依旧明显。截至6月20日，二季度全国玉米均价为2693.46元/吨，较一季度价格下降3.60%。

  由于本年度玉米开秤价格偏高，基层惜售心态浓厚，售粮进度同比略慢，贸易商入市建库心态相对谨慎，春节前玉米市场供应相对偏紧。春节后基层售粮逐步收尾，而贸易商面临季节性出货及金钱上的压力，二季度售粮积极性显著提升，玉米市场供应格局转向宽松。与此同时，二季度进入饲料生产淡季，且替代品的价格上的优势明显，导致玉米饲用需求持续缩减。深加工方面，行业加工持续亏损状态难有改善，企业整体开工受限，玉米工业消费持续偏弱，二季度玉米总体需求呈现下降趋势。综合来看，二季度玉米市场供强需弱格局明显，导致玉米价格下行。

  目前基层几无粮源出售，市场供应主体转向贸易商。本年度贸易商建库成本偏高，叠加仓储成本的提升，均支撑贸易商低价惜售的心态。伴随货源消耗，三季度玉米供应或呈现逐步收紧的态势，预计7-9月玉米供应量环比分别减少18.66%、11.92%、13.61%，将给玉米价格带来偏强支撑。

  三季度需求端阶段性特点或相对明显，进而影响玉米价格可能出现分化走势。首先，由于前期进口货源船期集中于6月底及7月份到港，进口玉米到货量增多，或导致南方港口外贸库存明显提升。而小麦熟化期过后，价格优势依旧明显，预计7月份饲料企业替代比例或有增加，玉米饲用消费减弱。深加工消费面临季节性淡季，停机检修企业增多，玉米工业消费表现疲软，7月份玉米价格上行动能不足，预计均价环比涨幅在0.07%左右。8月份进口玉米及小麦等主要替代品购销活跃高峰期结束，玉米饲用消费再度减少空间有限，且深加工行业开工逐步恢复，需求端降幅放缓，而供应端收窄明显，产区挺价支撑下，玉米价格或存小幅上涨预期，预计8月均价环比涨幅1.60%。9月份部分地区新季玉米或逐步上市，供应开始趋于宽松，下游饲用及深加工消费相对平稳，玉米价格或出现季节性走弱，预计9月份均价环比跌幅0.73%。

  综上所述，三季度处于玉米贸易粮消耗时期，产区贸易商库存压力不大，伴随仓储成本提升，玉米价格底部支撑偏强，三季度或有一定反弹可能。但由于下游需求放量不足，且替代品小麦、进口玉米价格优势显著，挤占玉米消费，预计玉米价格涨幅或相对有限，与历史规律逐步贴合。