开源证券股份有限公司陈雪丽近期对登海种业进行研讨并发布了研讨陈述《公司信息更新陈述：玉米种主业奉献安稳，小麦及水稻种出售高增》，本陈述对登海种业给出买入评级，当时股价为9.6元。

　　2023Q4公司业绩高增，转基因种子有望翻开生长空间，保持“买入”评级2023年公司营收15.52亿元，同比+17.06%，归母净利润2.56亿元，同比+1.01%，扣非净利润1.77亿元，同比+9.35%，非经项首要系公允市价变化损益5085.34万元及政府救助3197.84万元。2023Q4营收8.98亿元，同比+17.84%，归母净利润1.60亿元，同比+13.85%。公司玉米主业出售稳健，转基因种子放量有望翻开生长空间，咱们保持2024-2025年盈余猜测，新增2026年盈余猜测，估计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95/3.89/4.99亿元，EPS分别为0.34/0.44/0.57元，当时股价对应PE分别为28.6/21.7/16.9倍，保持“买入”评级。

　　2023年公司出售毛利率28.77%，同比-3.11pct，出售净利率19.28%，同比-2.52pct，毛利率下滑首要系制种本钱上行、高温气候致制种单产下滑，随气候状况好转，估计2024年制种本钱有望下降。2023年出售/办理/研制/财务费用率4.57%/7.04%/4.30%/-2.14%，同比-0.06pct/-0.37pct/+0.55pct/+0.01pct，公司出售、办理费用率继续改进，研制费用率添加系公司施行科研项目、加大研制力度，研制费用同比增加34.29%至0.67亿元。2023年公司计提存货贬价预备744.20万元，其间玉米种子事务计提716.97万元，首要系公司部分玉米种子滞销积压、质量不合格。

　　（1）玉米种子：2023年玉米商品粮价格安稳，叠加政府惠农方针维护，农人种粮积极性进步，玉米用种需求旺盛，公司玉米种子营收13.53亿元，同比+15.25%。玉米种子毛利率29.17%，同比-4.07pct。新品储藏方面，登海1868、登海1921等14个种类经过第五届农作物品审第三次会议，登海605D、登海533D2个转基因种类经过第五届农作物品审第四次会议。（2）其他种子：2023年小麦/水稻/蔬菜种子营收1.11/0.45/0.14亿元，同比+25.23%/+69.13%/-6.04%。新品储藏方面，小麦种子登海217经过第五届农作物品审第2次会议。到2023年底，公司共请求种类权287项，取得种类权185项。

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司陈煜东研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.08%，其猜测2024年度归属净利润为盈余2.83亿，依据现价换算的猜测PE为30。

　　该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为12.27。

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